نظارت بر زیرساخت های بازار مالی

با توجه به کارکردهای مهم که در سیستم مالی انجام می دهند ، زیرساختهای بازار مالی منوط به استانداردهای نظارتی هستند که از زمان بحران مالی سال 2008 تقویت شده و از نظر قانونی الزام آور و قابل اجرا هستند. فرانسه ایجاد یک چارچوب نظارتی تقویت شده ، که آن را در مأموریت های نظارتی خود پیاده سازی می کند ، ترویج می کند.

لینک ها را به اشتراک بگذارید

زیرساخت های بازار مالی در قلب سیستم مالی فعالیت می کنند و به عملکرد خوب آن کمک می کنند. موقعیت اصلی آنها در اکوسیستم مالی دلالت بر این دارد که آنها تعدادی از خطرات را متمرکز می کنند ، از جمله:

خطرات ذاتی در زیرساخت های بازار مالی

• ریسک تسویه حساب (یا مالی). دو نوع وجود دارد:
  • ریسک اعتباری خطر ضرر ناشی از عدم موفقیت یک طرف مقابل در تحقق تعهدات قراردادی خود در تاریخ مشخص یا آینده است.
  • ریسک نقدینگی این خطر است که یک شرکت کننده در یک زیرساخت دارای بودجه کافی یا اوراق بهادار برای تأمین ، جزئی یا کامل ، تعهد در تاریخ مشخص باشد ، حتی اگر شرکت کننده ورشکسته نباشد.

  بحران مالی سال 2008 یک آزمایش مهم برای مقاومت در برابر زیرساخت های بازار مالی بود که استحکام آنها را اثبات کرد. سهم آنها در شفافیت بازارهای مالی باعث شد تا G20 استفاده از آنها را ارتقا بخشد ، از جمله با اجبار پاکسازی مرکزی معاملات مشتقات OTC.

  اهمیت روزافزون نقش آنها منجر به تقویت استانداردهای نظارتی قابل استفاده در زیرساختهای بازار مالی شده است.

  سیستم های پرداخت

  سیستم های پرداخت از دو نوع زیرساخت تشکیل شده است:

  • سیستم های پرداخت خرده فروشی که به طور انحصاری جریان پرداخت ها را به نمایندگی از افراد خصوصی و مشتریان شرکت های بانکها تسویه می کنند.
  • سیستم های پرداخت با ارزش بزرگ که جریان های مربوط به سیاست های پولی ، تسویه حساب های بین بانکی و برخی از پرداخت های اضطراری با ارزش بزرگ را به نمایندگی از مشتریان خصوصی تسویه می کنند.

  این زیرساخت ها جایگزین مدل بانکی خبرنگار شده اند که هنوز برای پرداخت های بین المللی وجود دارد. تسویه حساب جمعی اتوماتیک جریان باعث افزایش سطح بالایی از کارایی و اقتصاد قابل توجهی در مقیاس شده است.

  عملکرد بی عیب و نقص سیستم های پرداخت برای زندگی مالی و اقتصادی کشور و به طور کلی برای ثبات مالی بسیار مهم است.

  سیستم های حل و فصل اوراق بهادار

  سیستم های تسویه حساب اوراق بهادار از نزدیک با سیستم های پرداخت مرتبط هستند و به همین ترتیب ، احتمالاً خطرات را به دومی ، به ویژه از طریق تسویه حساب نقدی معاملات در سیستم های پرداخت ، منتقل می کنند. این شهرک ها اغلب در حساب های بانکی مرکزی ساخته می شوند ، که در فرانسه برای سیستم تسویه حساب ESES فرانسه (که توسط Euroclear France اداره می شود) است.

  علاوه بر این ، بانکهای مرکزی یوروسیستم از سیستم های تسویه حساب اوراق بهادار برای انجام پردازش عملیاتی دارایی های ارائه شده به عنوان وثیقه برای عملیات اعتباری خود استفاده می کنند (اعتبار داخلی در سیستم های پرداخت RTGS که Target2 و اعتبار یک شبه را تشکیل می دهند). بنابراین سیستم های تسویه حساب اوراق بهادار نقش اساسی در اجرای سیاست های پولی دارند.

  همتایان مرکزی (یا خانه های پاکسازی)

  پاکسازی معاملات مالی از طریق مداخله یک همتای مرکزی (CCP) بین همتایان اولیه ، هرگونه ضرر احتمالی را در صورت عدم موفقیت یک شرکت کننده در حالی که تعداد و ارزش تحویل و پرداخت های مربوط به معامله را کاهش می دهد ، کاهش می دهد.

  با این حال ، استفاده از این سیستم های پاکسازی همچنین تأثیر تمرکز خطرات بر CCP را دارد و در صورت عدم موفقیت آن اهمیت سیستمیک را به دومی می دهد. علاوه بر این ، CCP ها به سیستم های پرداخت متصل هستند و ممکن است خطرات را بر روی آنها منتقل کنند ، زیرا آنها مسئولیت حل و فصل حاشیه ها و تسویه حساب را بر عهده دارند.

  بنابراین ضروری است که با توجه به ماهیت سیستمیک این زیرساخت ها و خطرات مسری که در آن مطرح می کنند ، بانک های مرکزی در نظارت بر سیستم های پاکسازی شرکت کنند.

  سرانجام ، در سالهای اخیر ، ادغام بازارهای مالی منجر به توسعه معاملات مرزی و درخواست های رو به رشد برای تقویت اثربخشی سیستم های پاکسازی و تسویه حساب شده است. در اروپا ، این جنبش به شکل ادغام سیستم ها و جستجوی ادغام های عملیاتی و همچنین ایجاد پیوندها بین سیستم های پاکسازی و / یا تسویه حساب ، که این سیستم ها را در معرض خطر افزایش آلودگی قرار می دهد ، شکل گرفته است. این بعد جدید به افزایش اهمیت سیستمی آنها در اتحادیه اروپا کمک می کند.

  مخازن تجاری

  مخازن تجاری معاملات مشتقات معاملات را در پایگاه داده های متمرکز ثبت می کنند. بنابراین آنها نقش مهمی در بهبود شفافیت در بازارهای مشتقات ، کاهش خطرات سیستمیک و ترویج ثبات مالی ایفا می کنند.

  مقررات اروپایی امیر (مقررات زیرساخت های بازار اروپا) و استانداردهای فنی نظارتی آن ، گزارش کلیه معاملات مشتقات را به مخازن تجاری مجاز از آگوست 2012 ، اعم از مذاکره در یک بازار تنظیم شده یا بدون نسخه ، صادر می کند. در عمل ، گزارش کلیه معاملات مشتقات در کلیه کلاسهای دارایی از 12 فوریه 2014 مؤثر است.

  در پایان سال 2014 ، 6 مخزن تجاری که در اتحادیه اروپا تأسیس شده اند توسط ESMA تحت EMIR مجاز بوده اند و به آنها اجازه می دهد خدمات خود را به همتایان اروپایی ارائه دهند. 4 مورد از آنها در انگلستان ، یکی در لوکزامبورگ و دیگری در لهستان تأسیس شده است.

  اقتدار قانونی بانك دو فرانسه برای اعمال نظارت FMI

  Banque de France مأموریت نظارت FMI خود را در سیستم اروپایی بانکهای مرکزی (ESCB) و همچنین طبق گفته های ملی مقررات قانونی تحت قانون پولی و مالی (کد Monétaire et Financier ، CMF) انجام می دهد:

  • ماده L. 141-4 I CMF "Banque de France باید عملکرد خوب و ایمنی سیستم های پرداخت را تضمین کند."
  • ماده L. 141-4 II CMF "به عنوان بخشی از نقش نظارت ESCB و بدون تعصب به اختیارات سازمان بازارهای مالی (Autorité des Marchés سرمایه داران ، AMF) و سازمان نظارت و حل و فصل محتاط (Autorité de Contrele Prudentiel etDe Résolution ، ACPR) ، Banque de France از امنیت سیستم های پاکسازی و تسویه اوراق بهادار اطمینان حاصل می کند.
  • ماده 127 پیمان عملکرد اتحادیه اروپا "وظیفه اساسی نظارت بر سیستم اروپایی بانکهای مرکزی (ESCB) ارتقاء عملکرد صاف سیستم های پرداخت است.""بانک مرکزی اروپا و بانکهای مرکزی ملی ممکن است تسهیلات را فراهم کنند ، و بانک مرکزی اروپا ممکن است مقررات را برای اطمینان از سیستم های پاکسازی و صریح و کارآمد در جامعه و سایر کشورها فراهم کند."

  استانداردهای قابل استفاده در زیرساخت ها

  کمیته پرداخت و زیرساخت های بازار (CPMI) BIS و سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار (IOSCO) که در 16 آوریل 2012 مجموعه ای از استانداردها منتشر شده است ، که در سطح بین المللی برای نظارت زیرساخت ها استفاده می شود: این اصول هستندبرای زیرساخت های بازار مالی (PFMI).

  شورای حاکم ECB در تاریخ 3 ژوئن 2013 اعلامیه ای را منتشر کرد که بیان می کند PFMI ها برای انجام نظارت بر انواع زیرساخت های بازار مالی توسط یوروسیستم اتخاذ شده اند. چارچوب نظارتی که توسط Banque de France برای تحقق مأموریت نظارت زیرساخت های خود استفاده می شود ، در این اصول پایه گذاری شده است ، همانطور که در مقررات منتقل می شود ، و در روش ارزیابی آنها توصیه می کنند.

  این مجموعه از استانداردها مربوط به کلیه زیرساخت های بازار مالی (یعنی سیستم های پرداخت ، سپرده های مرکزی اوراق بهادار ، سیستم های تسویه اوراق بهادار ، سیستم های پاکسازی و مخازن تجاری) است. این شامل 24 اصل است که به دنبال بحران مالی برای تقویت مقاومت در زیرساخت ها ، که از ثبات مالی پشتیبانی می کنند ، تصویب شده است.

  در این زمینه ، و برای اجرای PFMI ها ، آنها در مقررات قانونی الزام آور منتقل شدند:

  ، یا "مقررات SIPS": این استانداردهای الزام آور را به اپراتورهای سیستم های پرداخت تحمیل می کند ، و به بانک مرکزی اروپا این قدرت را می دهد تا هرگونه تخلف از آیین نامه را تحریم کند. برای سیستم های پرداخت خرده فروشی که از نظر سیستمی مهم نیستند ، یوروسیستم استانداردهای نظارتی را بر اساس PFMI ها تهیه کرده است. این استانداردها مطابق با طبقه بندی سیستم (سیستم های مهم پرداخت مهم یا سایر سیستم های پرداخت خرده فروشی) اعمال می شود.، یا "CSDR": در 18 سپتامبر 2014 به مرحله اجرا درآمد ، فعالیت های CSD را تنظیم می کند و امنیت تسویه حساب اوراق بهادار در اروپا را تقویت می کند. از جمله مقررات دیگر ، این تسویه حساب اوراق بهادار را ظرف 2 روز پس از تاریخ تجارت (T+2) تحمیل می کند ، در نتیجه خطر تسویه حساب را کاهش می دهد.، یا "Emir": از زمان ورود به 16 اوت 2012 ، مجوز و نظارت بر CCP ها و مخازن تجاری را تنظیم می کند.

  در ژانویه سال 2014 ، یوروسیستم مجموعه خاصی از استانداردها را منتشر کرد ، "چارچوبی برای ارزیابی سیستم های تسویه حساب اوراق بهادار و پیوندها برای تعیین صلاحیت آنها برای استفاده در عملیات اعتباری یوروسیستم" ، به منظور ارزیابی صلاحیت سیستم های تسویه حساب اوراق بهادار (SSSS)برای پردازش تحویل دارایی ها به عنوان وثیقه برای عملیات اعتباری ESCB.

  صلاحیت این سیستم ها برای انجام تعهدات دارایی به عنوان وثیقه برای عملیات اعتباری ESCB به صورت عملیاتی بر اساس رعایت آنها با نه استاندارد ارزیابی می شود. این استانداردها همچنین برای ارزیابی صلاحیت پیوندهای بین SSSS ، برای استفاده مرزی از وثیقه تعهد استفاده می شود.