شما ایده ای برای یک خط تولید جدید ، راهی برای بازسازی سیستم مدیریت موجودی خود یا یک قطعه تجهیزات دارید که کار شما را آسان تر می کند. اما قبل از اینکه پول سخت درآمد شرکت را خرج کنید ، باید به رهبران شرکت خود ثابت کنید که ارزش این سرمایه گذاری را دارد. به احتمال زیاد از شما خواسته می شود نشان دهید که بازده سرمایه گذاری بهتر از هزینه سرمایه شرکت شما خواهد بود. اما آیا مطمئن هستید که دقیقاً می دانید این چیست؟و شرکت شما چگونه از آن استفاده می کند؟
برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد این اصطلاح تجاری متداول ، با جو نایت ، نویسنده کتاب HBR: بازگشت سرمایه و بنیانگذار و صاحب www. business-literacy. com صحبت کردم.
هزینه سرمایه چقدر است؟
نایت می گوید: "هزینه سرمایه صرفاً بازده مورد انتظار کسانی است که سرمایه برای تجارت را فراهم می کنند."دو گروه از افراد وجود دارند که ممکن است سرمایه مورد نیاز برای اداره یک تجارت را راه اندازی کنند: سرمایه گذاران که سهام و بدهی خریداری می کنند که اوراق قرضه خریداری می کنند یا وام به شرکت می دهند. هر سرمایه گذاری که یک شرکت انجام می دهد باید پول کافی کسب کند که سرمایه گذاران بازده مورد نظر خود را بدست آورند و دارندگان بدهی را می توان بازپرداخت کرد.
ممکن است تعجب کنید که آیا این همان نرخ تخفیف است و شرایط گاهی اوقات به صورت متناوب استفاده می شود. اگرچه به طور معمول تمایز وجود دارد. وی گفت: "در بیشتر شرکت ها ، هزینه سرمایه یک محاسبه مکانیکی است که توسط افراد دارایی انجام می شود. سپس تیم مدیریت این شماره را می گیرد و در مورد نرخ تخفیف یا نرخ مانع تصمیم می گیرد که شما باید برای توجیه یک سرمایه گذاری فراتر بروید. "
در بسیاری از مشاغل ، هزینه سرمایه پایین تر از نرخ تخفیف یا نرخ بازده مورد نیاز است. به عنوان مثال ، هزینه سرمایه یک شرکت ممکن است 10 ٪ باشد ، اما بخش دارایی این کار را می کند و از 10. 5 ٪ یا 11 ٪ به عنوان نرخ تخفیف استفاده می کند. نایت می گوید: "آنها در حال ساختن یک کوسن هستند."و اینکه چقدر آنها به اشتها برای ریسک بستگی دارند. یک شرکت ریسک پذیر ممکن است نرخ تخفیف را حتی بیشتر از 15-20 ٪ افزایش دهد. اما اگر تجارت به دنبال تحریک سرمایه گذاری باشد ، حتی اگر فقط برای یک دوره زمانی باشد ، ممکن است نرخ را کاهش دهد.
شرکت ها به طور معمول از آن استفاده می کنند؟
دو روش وجود دارد که معمولاً از هزینه سرمایه استفاده می شود. رهبران ارشد از آن برای ارزیابی سرمایه گذاری های فردی استفاده می کنند و سرمایه گذاران از آن برای ارزیابی خطر سهام یک شرکت استفاده می کنند.
خواندن بیشتر
ابزارهای HBR: بازده سرمایه گذاری
- جو نایت
بیایید به آن نمونه اول نگاه کنیم. نایت می گوید: "یک شرکت خردمند فقط در پروژه ها و ابتکاراتی که بیش از هزینه سرمایه است سرمایه گذاری می کند."بنابراین ، هنگامی که بخش دارایی ، CFO یا بخش گنج مشخص کردند که نرخ چیست ، مدیران می دانند که اگر بخواهند از پروژه ها یا پیشنهادات خود حمایت کنند ، این تعداد ضرب و شتم است. نایت توضیح می دهد: "اگر سرمایه گذاری هایی را انجام می دهید که بازپرداختی حاصل نمی شود که بیش از هزینه سرمایه باشد ، سرمایه گذاران را ترغیب می کنید که به جای دیگری بروند.""شما اساساً می گویید که ما بازپرداختی را که انتظار دارید دریافت نمی کنیم."بنابراین مهم است که مدیران - غالباً با کمک مالی - به پروژه های بالقوه نگاهی دقیق بیندازند تا اطمینان حاصل کنند که آنها از هزینه سرمایه فراتر رفته اند
اکنون برای مثال دوم. اگرچه این استفاده کمتر متداول است ، سرمایه گذاران به جنبه ای از هزینه سرمایه - بتا یا نوسانات (بیشتر در این بخش در بخش بعدی) نگاه می کنند - که به آنها کمک می کند درک کنند که آیا سهام یک سرمایه گذاری خطرناک است یا خیر.
چگونه هزینه سرمایه را محاسبه می کنید؟
در واقعیت ، تعداد کمی از مدیران هرگز این محاسبه را انجام می دهند. نایت می گوید: "این کار متخصصان دارایی است ، و به یک مدیر متوسط آنچه در تعیین هزینه سرمایه می رود اغلب مات است."در اینجا یک مرور کلی (بر اساس مثال در کتاب نایت ، اطلاعات مالی) وجود دارد:
اولین قدم محاسبه هزینه بدهی به شرکت است. این خیلی سرراست است. شما تمام پولی را که شرکت وام گرفته است می گیرید و به نرخ بهره ای که پرداخت می کنید نگاه می کنید. بنابراین اگر این شرکت دارای یک خط اعتباری با نرخ 7 ٪ ، وام بلند مدت 5 ٪ و اوراق قرضه ای باشد که برای کسب 3 ٪ استفاده می کند ، این را اضافه می کنید و میانگین را محاسبه می کنید. بیایید بگوییم 6 ٪ است. سپس از آنجا که بهره بدهی کسر مالیات است ، شما آن را با نرخ مالیات شرکت ها ضرب می کنید (که معمولاً در ایالات متحده حدود 30 ٪ است). فرمول به این شکل است:
هزینه بدهی = متوسط هزینه بهره بدهی x (1 - نرخ مالیات)
بنابراین شما 6 ٪ خود را می گیرید و آن را با (1. 00-. 30) ضرب می کنید. در این حالت هزینه بدهی = 4. 3 ٪.
اکنون ، آن شماره را کنار بگذارید و به محاسبه سهام بروید. این یک شماره نظری بسیار بیشتر است و نرخ بهره بتا (ریسک) و غالب را در نظر می گیرد.
فرمول به این شکل است:
هزینه سهام = نرخ بهره بدون ریسک + بتا (نرخ بازار-نرخ ریسک)
بتا نوسانات سهام شرکت را در مقایسه با بازار اندازه گیری می کند. به گفته سرمایه گذاران ، هرچه بتا بالاتر باشد ، سهام خطرناک تر است. اگر سهام با همان نرخ بازار افزایش یابد و سقوط کند ، بتا نزدیک به 1 خواهد بود. اگر تمایل به افزایش و سقوط بیشتر از بازار داشته باشد ، ممکن است بتا نزدیک به 1. 5 باشد. و اگر به اندازه بازار نوسان نداشته باشد ، مانند یک ابزار ، به عنوان مثال ، ممکن است به 0. 75 نزدیک باشد.
نرخ بازار در حال حاضر بازده مورد انتظار بازار سهام است. به طور معمول بحث های زیادی در مورد این تعداد وجود دارد اما به طور کلی بین 10-12 ٪ است. نرخ عاری از ریسک بازدهی است که شما می توانید یک سرمایه گذاری بدون ریسک دریافت کنید ، مانند لایحه خزانه داری (جایی بین 1-3 ٪). این رقم همچنین می تواند مورد بحث قرار گیرد.
بیایید فرض کنیم که بتا شرکت 1 است ، که از 2 ٪ برای نرخ بدون ریسک و 11 ٪ برای نرخ بازار استفاده می کند ، پس از آن محاسبه زیر را دریافت می کنید:
توجه داشته باشید که بتا چقدر می تواند مهم باشد. به عنوان مثال ، اگر بتا شرکت به جای 1 2 باشد ، هزینه اگر سهام به جای 11 ٪ 20 ٪ باشد. این یک تفاوت است
اکنون مرحله بعدی این است که دو درصد شما - هزینه بدهی (4. 3 ٪ در مثال بالا) و هزینه سهام (11 ٪) - و وزن آنها را با توجه به درصد بدهی و حقوق صاحبان سهام که شرکت برای تأمین مالی آن استفاده می کند ، وزن کنید. عملیاتبیایید فرض کنیم این شرکت از 30 ٪ بدهی و 70 ٪ سهام برای اداره تجارت خود استفاده می کند. بنابراین شما محاسبه نهایی زیر را انجام می دهید:
این WACC شرکت است.
به خاطر داشته باشید که این شماره ای است که برای ارزیابی سرمایه گذاری های آینده استفاده می شود ، بنابراین پیش بینی های زیادی در جریان است."شما از ساختار فعلی نرخ بهره و شرایط تجاری برای محاسبه بازده آینده استفاده می کنید و یک فرض ضمنی وجود دارد که بتا فعلی شما همان پیش خواهد رفت. در یک بازار بی ثبات ، این هرگز درست نیست. "این به سختی یک چهره دقیق است و در واقع یک محاسبه بسیار نظری است."مانند همه چیز در امور مالی ، بر اساس تخمین ها و فرضیات زیادی استوار است. ممکن است مانند یک شماره سخت و ثابت به نظر برسد - اما از این دور است. "
مردم هنگام استفاده از هزینه سرمایه چه اشتباهی مرتکب می شوند؟
به گفته نایت ، بزرگترین اشتباهی که مدیران مرتکب می شوند ، این است که این تعداد را به ارزش چهره می گیرند."مطمئناً ، برخی از آنها در مورد این تعداد ، ادعا می کنند که خیلی زیاد است و سرمایه گذاری هایی را که می توانند به طور منطقی انجام دهند محدود می کند ، اما بیشتر آنها فقط رقم را که توسط امور مالی به آنها داده شده است ، می گیرند."این مسئله مشکل ساز است زیرا هزینه سرمایه تأثیر زیادی در کاری دارد که شما می توانید انجام دهید."این چیزی نیست که شما فقط باید بپذیرید. شما باید کاملاً آن را به چالش بکشید. "
او توصیه می کند از همتای خود در امور مالی سؤال کنید: از چه چیزی برای هزینه عدالت استفاده کرده اید؟چگونه با هزینه بدهی روبرو شدید؟یا چرا ما از 12 ٪ به عنوان نرخ بازار استفاده می کنیم؟نایت می گوید: "شما می توانید فرصت های زیادی را از دست بدهید وقتی که باید به یک استاندارد بالاتر برسید."آنچه می خواهید نرخ باشد بستگی به نوع پروژه ای که انجام می دهید بستگی دارد. به عنوان مثال ، اگر شما یک مدیر هستید که یک نرم افزار کاملاً جدید تحقیق و توسعه را برای یک محصول جدید که قبلاً انجام نداده اید پیشنهاد می دهید ، می خواهید از تعداد بالایی ، احتمالاً بالاتر از WACC خود استفاده کنید تا نشان دهید که این نوع سرمایه گذاری پرخطر استارزشش را دارداما اگر سیستم پردازش سفارش شما در حال تجزیه است و به یک سیستم جدید نیاز دارید ، می توانید از نرخ پایین تر استفاده کنید زیرا این بخشی از زیرساخت های آجیل و پیچ و مهره برای اداره تجارت شما است. از این گذشته ، اگر سیستم پردازش سفارش ندارید ، از کار خود خارج خواهید شد.
اشتباه دیگری که مدیران مرتکب می شوند این است که شماره را اضافه کنید. نایت توضیح می دهد: "آنها دوست دارند که آن را ایمن کنند."اگر هزینه شرکت سرمایه 12 ٪ باشد ، ممکن است یک مدیر فکر کند ، من می خواهم از 15 ٪ استفاده کنم تا در سمت امن باشم. اما این تعداد احتمالاً شامل یک کوسن است. دوباره آن را بالا نزنید یا کارها را به طور غیر ضروری برای خود سخت می کنید.
هنگامی که امور مالی به شما می گوید که پروژه جدید یا ابتکار عمل شما نیاز به بازگشت دارد که هزینه سرمایه شرکت را ضرب می کند ، مفید است بدانید که این رقم چیست و چگونه محاسبه می شود. مسلح با این اطلاعات ، شما قادر خواهید بود این مسئله را بهتر بیان کنید که ایده شما ارزش سرمایه گذاری شرکت را دارد.