شما ممکن است از اینکه چقدر شرکت های بیمه املاک و تلفات سودآور هستند تعجب کنید. از نظر تاریخی ، شرکت های بیمه فقط 50-60 درصد حق بیمه ای را که در مطالبات دریافت می کنند پرداخت می کنند. پس از پوشش برای ذخایر ، بقیه پول به سمت حقوق و کمیسیون کسانی که توسط شرکت بیمه کار می کنند یا مستقیماً به خط پایین می روند. به عبارت دیگر ، اگر سالانه 2000 دلار برای بیمه اتومبیل خود پرداخت می کنید ، احتمالاً ریسک واقعی شما کمتر از 1000 دلار است. با این حال ، خانوارها از ریسک بیزار هستند و بیش از این خوشحال هستند که ریسک یک شرکت بیمه را برای آرامش خاطر از بین می برند.
از آنجا که معاملات گزینه ها طی 30 سال گذشته در محبوبیت منفجر شده است ، می فهمیم که همان اصولی که باعث می شود شرکت های بیمه در بازار گزینه ها اعمال شوند. سرمایه گذاران از ریسک بیزار هستند و مایل به پرداخت حق بیمه برای کسی هستند که با خرید یا تماس ها ، آن را برای آنها از دست بدهد. برای کسب درآمد ، معامله گران نوسانات از این رو اصول بیمه را در بازارهای مالی اعمال می کنند و گزینه ها و آینده ابزارهای مورد نظر آنها هستند.
به همین ترتیب ، می بینید که گزینه ها به طور کلی گران قیمت هستند.
کلیه بازارهای سهام عمده گزینه هایی را در دراز مدت در مقایسه با میزان واقعی نوسانات تجربه شده مشاهده می کنند.
شما نمی توانید به نوسانات برسید و لمس کنید ، بلکه این یک مفهوم ریاضی است که براساس میزان قیمت یک امنیت با گذشت زمان حرکت می کند. روشی که سازندگان بازار قیمت نوسانات ضمنی را به نوسانات تحقق یافته متعاقب آن متصل می کنند ، فروش گزینه ها و خرید و فروش سهام در یک سری از معاملات محافظت کننده است تا در معرض ریسک مورد نظر خود ثابت نگه دارد.
بسیاری از شما به توضیحات بیشتری نیاز دارید ، اگر شما در معرض نظریه گزینه ها قرار نداشته باشید ، عادلانه است ، بنابراین در اینجا پیوندی وجود دارد که بیشتر در مورد این موضوع ، معروف به Delta Hedging توضیح می دهد.
حق بیمه خطر نوسانات
انواع استراتژی ها با هدف برداشت حق بیمه خطر نوسانات. من در مورد دو مورد محبوب بحث خواهم کرد. اولین استراتژی محبوب برای برداشت حق بیمه ریسک نوسانات ، فروش قرار دادن است. استراتژی دوم خرید سهام و فروش تماس های تحت پوشش علیه آنها است.
در اینجا عملکرد در 22 سال گذشته استراتژی ها آورده شده است. شاخص S& P 500 به رنگ آبی است ، فروش های فروش به رنگ قرمز است و تماس های تحت پوشش به رنگ زرد (بدون هیچ گونه اهرمی در هر صورت) است.
فروش های فروش بیشترین بازده تنظیم شده در ریسک را طی 22 سال گذشته داشته و تقریباً همان بازده S& P 500 را با 30 درصد خطر کمتری کسب کرده است. اگر به منحنی های سهام نگاه کنید ، می بینید که گزینه های فروش منحنی پایدار تری نسبت به داشتن سهام ایجاد می کند.
توجه: برخی از ظرافت های فنی وجود دارد که چرا شاخص های تماس تحت پوشش دارای شاخص های بسته بندی شده با نوشتن هستند ، زیرا ، از نظر تئوری ، بازده آنها باید به دلیل برابری در تماس ، یکسان باشد. دانستن آنچه در مورد وال استریت می دانم ، تعجب آور نیست که اگر قیمت سهام در مورد تاریخ های انقضاء گزینه ها دستکاری شود. با این حال ، مردمی در AQR معتقدند که این اختلافات به احتمال زیاد نتیجه طرف مقابل یک استراتژی زمان بندی غیر عمدی بازار برای تقریباً 4 ساعت در ماه توسط ارائه دهندگان شاخص است. به عنوان یک سرمایه گذار ، شما هیچ تعهدی برای پیروی از همان استراتژی زمان بندی بازار ندارید و می توانید قرار گرفتن در معرض خود را ثابت نگه دارید. با این حال ، ما می دانیم که ، در دراز مدت ، گزینه های فروش حدود 40-50 درصد پاداش بیشتری را برای هر سطح خاص از ریسک نسبت به داشتن سهام ، در صورت تمایل به پرچین دادن به شما می دهد. اگر از شما محافظت نمی کنید ، اجازه می دهید گوجه فرنگی استعاری خود را بر روی تاک پوسیده و بدون هیچ گونه جبران خسارت به نوسانات بالاتر برسید ، بنابراین مهم است که اگر در این نوع گزینه های تجاری شرکت کنید که حداقل یک بار مایل به حمایت از موقعیت ها باشیدیا دو بار در هفته
گزینه های فروش و استفاده از اهرم برای انجام این کار ، یک استراتژی محبوب صندوق پرچین است ، اما مانند تجارت بیمه ، افراد فقیر می خواهند از سر خود برآیند و وجوه خود را منفجر کنند. در اینجا نمونه ای از صندوق پرچین 150 میلیون دلاری است که در طول زمستان گزینه های گاز طبیعی را پشت سر گذاشت و در نتیجه از بین رفت. گزینه های گاز طبیعی منحصر به فرد خطرناک است زیرا برنامه های کاربردی مایل به پرداخت حق بیمه بزرگ هستند تا اطمینان حاصل کنند که در صورت ماندگاری زمستان در شمال شرقی و میانه غربی ایالات متحده ، از سوخت کافی برخوردار هستند. اسنپ های سرد زمستانی باعث حرکات عظیمی در قیمت گاز طبیعی می شوند و نام آن تجارت را "سازنده بیوه" می دهند.
با این حال ، اگر در مورد آنچه تجارت می کنید منطقی هستید ، می توانید با گزینه های شاخص معاملات ، پاداش های بسیار بیشتری را نسبت به سرمایه گذاران خرید و نگهدارنده برای همان سطح ریسک کسب کنید. شما فقط باید بتوانید ریسک خود را در نیمه راه مدیریت کنید.
تحریریه هوشمند برای تهیه بیمه فروش بیمه به بازارهای مالی مهم است. اولین قدم برای کسب درآمد ، فروش به تقاضای محافظت از نهادی است که به طور کلی برای گزینه های موجود در یا کمی پایین تر از پول بالاترین است. فروشندگان دوست دارند گزینه های بیشتری را برای چیزی که برای چیزی پرداخت کرده اند بفروشند و خریداران دوست دارند گزینه هایی را برای کمتر از قیمت فعلی خریداری کنند. این امر باعث می شود گزینه ها در صورتی که در پول هستند ، تا حدودی گران تر باشند. این به عنوان یک فروشنده برای شما مناسب است اما به طور موثری شما را مجبور می کند از اهرم استفاده کنید یا اندازه موقعیت بالاتری را برای خوردن بازده تنظیم شده با ریسک برتر انجام دهید.
نحوه اجرای
بیایید بگوییم که می خواهید یک موقعیت تماس تحت پوشش را در Nasdaq قرار دهید. اولین قدم خرید سهام QQQ ETF است. بیایید بگوییم شما qqq 1،000،000 دلار خریداری می کنید ، که این خواهد بود~5،200 سهم. مرحله دوم یافتن گزینه های مناسب برای فروش است. گزینه های تماس 185 دلاری نوامبر کاندیدای خوبی برای فروش است که تقریباً 22 درصد از نوسانات ضمنی در مقابل 16. 5 درصد نوسانات واقعی تحقق یافته در طی 30 روز گذشته (این تعداد تقریباً متوسط است). مطابق ماشین حساب گزینه های قدیمی حساب تجارت E*من ، ارزش منصفانه گزینه هایی که با نوسانات دلالت می کند حدود 9. 35 دلار است ، اما قیمت بازار حدود 10. 25 دلار است. این بدان معناست که گزینه ها احتمالاً در هر قرارداد حدود 90 دلار گران هستند. سپس می توانید مانند 40 قرارداد بفروشید (اگر می خواستید مقداری از سهام خوب را برای تقریباً 0. 5 بتا بگذارید) و حق بیمه نوسانات حدود 3600 دلار در ماه را بدست می آورید. تمام کاری که شما باید انجام دهید این است که یک یا دو بار در هفته یک بار در معرض قرار گرفتن در معرض سهام قرار بگیرید و گزینه ها را ماهانه بچرخانید که نباید بیش از 100 تا 150 دلار در ماه در هزینه معاملات باشد. با بالا رفتن NASDAQ ، شما QQQ بیشتری خریداری می کنید تا قرار گرفتن در معرض خود ثابت نگه دارید و هرچه پایین می رود ، آن را به فروش می رسانید. اگر بازار بسیار زیاد شود ، ممکن است ترجیح دهید اولین اعتصاب را ببندید و موقعیت گزینه جدیدی را نزدیک به قیمت فعلی باز کنید تا اهرم خود را کنترل کنید.
حق بیمه ریسک سهام بلند مدت از NASDAQ (موقعیت 1 میلیون دلاری ، 0. 5 بتا ، 10 درصد بازده حاکی از آن است) باید حدود 50،000 دلار در سال سود به شما بدهد ، و حق بیمه نوسانات باید در کل حدود 40،000 دلار در سال به شما بدهد. سود پیش بینی شده 90،000 دلار در سال. نوسانات این استراتژی به طور معمول حدود 11-13 درصد خواهد بود ، در مقابل 16-18 برای زیرین.
این استراتژی قابل بانکی است اما برای ایجاد تفاوت چشمگیر در بازده در مقایسه با شاخص اساسی نیاز به اهرم دارد. چقدر باید از اهرم استفاده کنید؟اهرم 1. 25-1. 5x معقول به نظر می رسد زیرا نوسانات را تقریباً بین موقعیت های خرید و خرید و اهرم قرار می دهد. 3x یا بیشتر با یک استراتژی فروش گزینه ها منطقی نیست و احتمالاً در صورت تحقق ریسک دم باعث درد شدید شما خواهد شد. در اهرم 1. 5x ، من سود این استراتژی را حدود 13 درصد-130،000 دلار در سال برای همان نوسانات به عنوان استراتژی اصلی خرید و نگهدارنده تخمین می زنم که فقط شما را در حدود 100000 دلار در سال سود می برد (تمام تعداد این بند بالغ است. تخمین ها)برای به دست آوردن اهرم ارزان و مزایای مالیاتی ، آینده را می توان برای ETF ها در هر کجا که می خواهید جایگزین کنید. گزینه دیگر این است که فروش را برای مکمل قرار گرفتن در معرض سهام عدالت قرار دهید.
کاهش محتاطانه کاهش حقوق صاحبان سهام و قرار گرفتن در معرض گزینه ها در بازارهای بسیار بی ثبات و رو به پایین احتمالاً به بازده های تنظیم شده ریسک حتی بیشتر کمک می کند. برای علاقه مندان به اینكه استراتژی ها با اقدامات خطر غیر سنتی كه برای ریسك دم به حساب می آیند ، چقدر خوب عمل می كنند ، مقالات AQR كه من به بالا در ارتباط با آنها در ارتباط بودند ، مقایسه های جانبی دارند. این استراتژی ها هنوز هم کاملاً خوب کار می کنند ، اما گزینه های صحیح برای فروش در هنگام حساب کردن ریسک دم کمی تغییر می کنند. از بین پول و گزینه های کم قیمت ، بیشترین ریسک دم را در هر دلار از اندازه موقعیت دارند ، بنابراین معامله گران هوشمند نسبت ریسک دم را با نسبت های سنتی تر مانند نسبت شارپ متعادل می کنند.
احتیاط و نتیجه گیری
نکته منفی در مورد گزینه های فروش این است که شما در برابر نوسانات بزرگ و سریع در قیمت زیرین آسیب پذیر هستید. به عنوان مثال ، اگر NASDAQ 20 درصد در طول شب سقوط می کرد ، در موقعیت سهام خود 20 درصد کاهش می یابد ، اما فقط می توانید آنچه را که شما گزینه های آن را در سمت کوتاه فروخته اید ، جیب کنید. خطرات دم چیزی است که شما باید هنگام خرید گزینه های معاملاتی (از جمله تماس های تحت پوشش) مدیریت کنید ، اما خبر خوب این است که مردم از ریسک دم متنفر هستند که برای خلاص شدن از آن مایل به پرداخت هزینه بیش از حد هستند. مردم به طرز چشمگیری شانس وقایع شدید را بیش از حد اتفاق می افتند ، بنابراین تا زمانی که بتوانید برنده گاه به گاه را بپردازید ، گزینه های فروش می تواند یک مکمل خوب برای بقیه نمونه کارها شما باشد. من به عنوان نمونه از موقعیت 1،000،000 دلار استفاده کردم ، اما دلیلی وجود ندارد که نتوانید این استراتژی را با یک سبد 100000 دلاری نیز اجرا کنید - بازده زمان شما فقط کوچکتر خواهد بود.
برای نتیجه گیری ، فروش گزینه ها یک استراتژی قانونی است که دارای آلفا است ، یا عملکرد بازار را با آن انجام می دهد. با این حال ، آلفا به طور کلی در محدوده 3-4 درصد در سال است. آنچه از خواندن مقالات AQR به من پرید این است که در جایی که وجوه اشتباه پیش می رود ، نداشتن استراتژی های قوی دیگر و تکیه بر "جادوی" گزینه های فروش برای ضرب و شتم بازار با صندوق خود است. اگر یک صندوق ادعای آلفا دو رقمی را بر اساس چیزی غیر از فروش گزینه های فروش داشته باشد ، خطر دم آنها احتمالاً در یک سال بد بیش از 50 تا 60 درصد است. مفهوم گزینه های فروش و متعاقباً محافظت از قرار گرفتن در معرض شاخص های سهام ، بخش کوچکی از مدلهای سرمایه گذاری من را نشان می دهد و می تواند بخشی از نمونه کارها شما باشد ، با کمی درک از نحوه کار بازارها. برای نتیجه گیری ، فروش گزینه ها یک استراتژی قانونی است که دارای آلفا یا عملکرد بازار با آن است. با این حال ، آلفا به طور کلی در محدوده 3-4 درصد در سال است. آنچه از خواندن مقالات AQR به من پرید این است که در جایی که وجوه اشتباه پیش می رود ، نداشتن استراتژی های قوی دیگر و تکیه بر "جادوی" گزینه های فروش برای ضرب و شتم بازار با صندوق خود است. اگر یک صندوق ادعای آلفا دو رقمی را بر اساس چیزی غیر از فروش گزینه های فروش داشته باشد ، خطر دم آنها احتمالاً در یک سال بد بیش از 50 تا 60 درصد است. مفهوم گزینه های فروش و متعاقباً محافظت از قرار گرفتن در معرض شاخص های سهام ، بخش کوچکی از مدلهای سرمایه گذاری من را نشان می دهد و می تواند بخشی از نمونه کارها شما نیز باشد ، با کمی درک در مورد نحوه کار بازارها. نتیجه گیری ، گزینه های فروش یک استراتژی قانونی استکه دارای آلفا یا عملکرد بهتر از آن است. با این حال ، آلفا به طور کلی در محدوده 3-4 درصد در سال است. آنچه از خواندن مقالات AQR به من پرید این است که در جایی که وجوه اشتباه پیش می رود ، نداشتن استراتژی های قوی دیگر و تکیه بر "جادوی" گزینه های فروش برای ضرب و شتم بازار با صندوق خود است. اگر یک صندوق ادعای آلفا دو رقمی را بر اساس چیزی غیر از فروش گزینه های فروش داشته باشد ، خطر دم آنها احتمالاً در یک سال بد بیش از 50 تا 60 درصد است. مفهوم گزینه های فروش و متعاقباً محافظت از قرار گرفتن در معرض شاخص های سهام ، بخش کوچکی از مدلهای سرمایه گذاری من را نشان می دهد و می تواند بخشی از نمونه کارها شما باشد ، با کمی درک از نحوه کار بازارها.
